🚨 Le Royaume-Uni comme la France, même malaise : des dettes lourdes, des déficits qui s’éternisent, et surtout une croissance trop faible pour espérer alléger la charge. ⚠️ Les marchés obligataires, eux, ne pardonnent pas : ils réclament une prime de risque plus élevée dès qu’ils doutent de la soutenabilité. 🇬🇧 Outre-Manche, le souvenir du “mini-budget Truss” hante encore. Les investisseurs savent qu’à la moindre politique budgétaire perçue comme aventureuse, les Gilts peuvent être attaqués et la livre sanctionnée. 👉 La Banque d’Angleterre n’aide pas : elle hésite à baisser ses taux, piégée entre inflation persistante et croissance atone. 🇫🇷 Côté français, la situation n’est pas plus rassurante : un déficit encore au-dessus de 5% du PIB, une dette proche de 114%, et une trajectoire budgétaire que Bruxelles, comme les marchés, jugent peu crédible. Résultat : le spread OAT-Bund grimpe, et Paris devient le maillon surveillé de la zone euro. Ajoutez à cela l’instabilité politique, et les marchés sanctionnent sans répit. 📈 Le nœud commun, c’est la croissance. Tant que le PIB reste en stagnation, impossible de diluer la dette. C’est un cercle vicieux : faible croissance = déficit persistant = dette qui gonfle = prime de risque plus lourde = charge d’intérêts qui étrangle encore plus les marges budgétaires. 🤷‍♂️ Or, ni Londres ni Paris n’ont de recette miracle. Hausse d’impôts ? Socialement explosive. Baisse des dépenses ? Politiquement quasi intenable. Miser uniquement sur la BCE ou la BoE pour baisser les taux ? Illusoire tant que l’inflation reste au-dessus des cibles. D’ailleurs, dès que la planche à billets s’est arrêtée dès 2022/2023, les marchés obligataires sont revenus sur Terre. Les solutions passent donc par un jeu d’équilibriste. 1️⃣ Pour le Royaume-Uni, rétablir la confiance passe par une discipline budgétaire claire et lisible, et surtout par un agenda crédible d’investissement productif pour sortir du piège post-Brexit. 2️⃣ Pour la France, l’urgence est de restaurer la crédibilité vis-à-vis des marchés et de l’Europe : pas forcément une austérité brutale, mais une trajectoire de consolidation cohérente, accompagnée de réformes qui ciblent les rigidités structurelles, qu’il s’agisse du marché du travail, de la dépense publique ou de l’efficacité de l’investissement. Plus de création de valeur, plus de déréglementation, plus d’économies publiques. ✅ Les deux doivent enfin adresser la question de la croissance potentielle : sans hausse durable de la productivité et sans réorientation vers des secteurs moteurs (transition énergétique, numérique, industries stratégiques), le poids de la dette restera un fardeau insoutenable. 🙅🏻‍♂️ En clair, le problème n’est pas seulement budgétaire : c’est une crise de confiance autour du potentiel de croissance. Tant que cette équation n’est pas résolue, les marchés obligataires continueront d’exiger une prime de risque, et l’effet boule de neige sur la dette restera bien présent. Trump et Bessent l’ont bien compris dès avril et essaient de travailler en ce sens. Pour la France et le UK, par contre, le chantier est immense.