Imprimir a reserva de valor global é uma atividade com margem alta. Não é à toa que o americano médio emite 2 vezes mais CO2 que o chinês típico. Só que não dura pra sempre. Quando a confiança nesse dinheiro começa a ruir, o jogo muda. É preciso se reindustrializar o quanto antes.

O conceito é expresso pelo famoso Dilema de Triffin. Agora é a hora em que Margot Robbie apareceria seminua, numa banheira, explicando: "Você pode ter uma moeda que seja reserva de valor global… OU ser uma superpotência industrial. Mas NÃO PODE AMBOS ao mesmo tempo." 🤷‍♂️

Se você emite a reserva de valor global, tem o “privilégio exorbitante” de poder comprar, à preço de banana, coisas que o mundo produz. Mas esse privilégio tem um custo. Sua moeda forte vai expulsar as fábricas pra onde tem mão de obra barata... (cont.)

... sua balança comercial vai viver em déficit - porque você vai ter de importar muito do que consome. Pra sustentar esse déficit, você vai precisar se endividar mais. E essa dívida vai crescer, e crescer, e crescer até que passe a erodir a confiança na sua própria moeda.

Não existe um limite “formal” até o qual uma dívida soberana pode chegar. NÃO TEM TETO. Mas a “LEI DE FERGUSON” propõe um ponto de inflexão: Quando o pagamento dos juros da dívida supera gastos com Defesa, um império não tem mais muito tempo de vida.

Isso aconteceu nos EUA em maio/24. A derrocada da confiança no dólar vem daí; além da armamentização da moeda. Em mar/2022, os EUA coordenaram o congelamento de U$300B em reservas russas🇷🇺 Em abril, a China começou a reduzir rapidamente sua exposição à títulos do Tesouro 🇺🇸📉

Trump herdou um império em início de desintegração. Ele sabe que a moeda americana tem duas sucessoras possíveis: a da China, e a da Internet. E ele já deixou bem clara a sua preferência.

Hoje, ~60% das reservas internacionais estão denominadas em dólares. Uns 20% em ouro. Menos de 0.01% em Bitcoin. Se o percentual do dólar tende a cair, o que deve subir? Por qual reserva de valor os soberanos vão, aos poucos, trocar os seus Treasuries?

Voltemos ao Trump. Ele tem UMA grande meta econômica pra 2025: Reduzir os juros de longo prazo. Sua equipe já declarou explicitamente, várias vezes. É bom pro presidente, cuja fortuna está em imóveis (de preço sensível a essa taxa). Mas, mais do que isso, é VITAL pro país 🇺🇸

Os EUA precisarão refinanciar 3/4 da sua dívida durante o atual mandato presidencial. PRESTA ATENÇÃO: os EUA devem ~U$ 36 trilhões. 🔥 28 trilhões vencem nos próximos 4 anos ⏳ Só que a taxa média de juros da dívida, hoje, é de 3.3%. Enquanto os juros atuais estão acima de 4%!

OS JUROS PRECISAM CAIR. Custe o que custar. No curto prazo, a implementação abrupta das tarifas derruba os mercados domésticos, piora indicadores econômicos de crescimento, e cria contexto para que o FED reduza a taxa básica. Tarifas aumentam a arrecadação, complementando cortes de custos (DOGE). Os mercados de crédito tem comprado a ideia da melhora fiscal, os juros do 10y estão caindo.

Essa não é uma defesa da política tarifária anunciada ontem. Nossa opinião é a de que Trump subestima impactos inflacionários de curto prazo. Mas ele tem ~1 ano de maioria nas duas casas, antes das "midterms". Até quando ele pode se dar ao luxo de "dar de ombros" para o S&P?

Juros menores + reindustrialização + uma sobrevida para o USD: o 3º componente do plano econômico, pasmem, é o BTC. Os EUA só conseguirão pagar a dívida SEM LEVAR O DÓLAR A ZERO se comprarem algum ativo que cresça MUITO mais rápido que a dívida, e possa ser "pago" aos credores

O projeto de lei do "BITCOIN ACT" planeja comprar U$ 100-200 B em BTC. Catalisar a transição para um novo padrão monetário. E usar as moedas pra quitar parte da dívida soberana*. (*presumindo que o ativo supere a capitalização do ouro em algumas vezes)

Como se Tio Sam “passasse o bastão” graciosamente para a próxima reserva de valor global... oferecendo justificativa para seus credores continuarem sustentando o dólar pelas próximas décadas. É uma estratégia arriscada e controversa. Mas, se o homem laranja não empreitá-la...

... governantes em outros cantos o farão. Assim, pelo menos, Trump tem a chance de "controlar o declínio".

A "grande desdolarização" precisa ser cautelosa, planejada. Porque perder o dólar pode pode significar perder o país. Esquerda e direita não têm mais quase nada em comum, além da união econômica. SÓ 4% dos CASAMENTOS nos 🇺🇸 são ENTRE democratas e republicanos. Não tem mistura.

Eles não votam igual, não consomem as mesmas notícias, não usam as mesmas redes sociais, e mal se misturam geneticamente. A única coisa que ainda fazem é comerciar entre si😅 Se o império ruir, essas tribos não vão se juntar pra reconstruir... vão é culpar uma à outra!😤

O futuro distante é uma grande incógnita. Como @balajis sugere: Pode-se ter um cenário como o da Europa Oriental pós-Iugoslávia, onde “países separados" "recomeçam do zero”. Pode-se ter um cenário como ÍndiaXPaquistão, 2 soberanos mantendo uma fronteira em eterno conflito...

Pode-se ter um cenário tipo Mad Max, com a formação de unidades menores, mais localizadas, de poder... Ou pode ser que, ironicamente, a união em torno do Bitcoin acabe ajudando a salvar a América.